Guang Tao：7月21日的20年交流改革的审查和观点

瓜托的意见负责人 2005年7月21日晚上，实施了RMB汇率形成的改革（称为“ 7.21”的改革）。这主要意味着三个方面：汇率调节方法，平均价格的确定和初始汇率调整。这是自1994年汇率融合以来的另一项跳跃改革。 返回管理浮选是汇率改革的短期目标 在1994年初，官方的汇率和货币调整后的价格正式整合，我的国家开始根据需求和市场供应实施单一的控制可变变化率的系统。其中，“单人”并不意味着元素是美元含量，而是与合并前的双重汇率相比，所有国家货币交易都在合并后使用市场汇率。在1998年亚洲金融危机之后，中国承诺人民币不会贬值，违反美元的汇率保持稳定在8.28到1，实际上它开始实施一项将阻止美元的政策。在2005年7月21日的汇率改革之前，中国受欢迎的银行宣布，元人民币将基于硬币篮的托管浮动交换系统实施，该货币篮不集中于基于需求和市场供应的单一美元。 2008年，国务院审查并颁布了新的“外汇控制法规”，以阐明超过“根据需求和市场供应，Renmbi汇率受控浮动交换系统的约束”。 2005年汇率改革的背景是，自1998年以来实施的联合国控制的政策尝试对美国进行经济衰退，美联储的大大减少以及2001年对美元的逐渐折旧。f附件记录中的当前和长期资本帐户以及长期和长期外国人附件。加速。配件配件。据此，西方国家指责我在我国操纵硬币，向外界出口，并对RMB汇率施加压力，以重估。 2005年，7月21日的汇率改革调整为8,2765至1至8.11至1，然后在估值为2.1％之后的实际价值。我们宣布我们将重返管理层的波动。这对元的评估造成了一定程度的压力，并改善了国际付款失衡。在2005年底，中央政府价格的汇率高度为0.5％。在2005年下半年，资本帐户的盈余（包括净误差和遗漏）为362亿美元，外汇储备的资产增加了116.7美元。n，上半年分别为55.8％和14.1％。但是，在汇率进行改革之后，INB开始了10年的单方面感激市场。在2014年初，在人民币汇率更改为两道路波动之前，平均价格高度为33％，由国际清算银行（BIS）编制的有效和名义汇率汇率分别为31％和42％。 对RMB双边和多边汇率的持续评估的影响应在两个方面看到。一方面，在RMB对政策支持包的影响的评估下，例如“增加国内需求，调整结构，减少盈余，促进平衡”，与我国付款失衡的矛盾已大大减轻，并在经济重新平衡方面取得了积极的进步。自2010年以来，我国的名义GDP与经常账户盈余的比率已融合了Signi自2007年（国际警告标准为±4％）的10％以下，自2016年以来已降至2％，这表明RMB的汇率往往是平衡且合理的。基于此，国际货币基金组织（IMF）描述，自2012年谈判第4条以来，元素汇率没有明显低估。它还指出，自2016年以来，RMB汇率通常与经济基础一致。这提供了一个重要的宏观基础，以自2017年以来将Yua Exchange Raten转换为两次波动。 同时，当国际金融危机在2008年爆发并且主要中央银行成为“洪水”时，元逐渐增强了单方面的预期，仲裁基金的投入到了，并且积累了超过变更率的风险。 2006年，中央经济工作会议宣布，我国付款平衡的主要矛盾是库雷的稀缺NCIES和外汇和货币过剩的盈余短缺。做出重要的判断，即这种变化已变为替换准备的快速增长并促进付款的平衡应被视为维持宏观经济稳定性的重要任务，但是外汇的平衡仍在继续。从2006年底开始，2014年6月底，它达到了39.9亿美元，达到了近30亿美元。与此同时，这加剧了美元的圆形群和资产的位置。在2015年8月11日发布广告以改善RMB-USD变更率（即“ 8.11” Exchanse Reverss）之后，短期内形成了“资本径流障碍降低的发行率”的高强度流量的影响。 提高商业化程度是交换改革的长期项目 除了“ ADM当前的人民币交换系统还具有“市场上的压制和需求为基础”的特征。该行业始终强调，元素汇率机制的改革比级别更为重要。从2005年7月21日的汇率改革中，Yuan汇率形成机制的改革已经取得了重要的反应。 首先，形成平均价格汇率率的机制不断提高。为了促进没有新旧系统问题的过渡，汇率改革“ 2005年7月21日”规定，银行间市场以下一个工作日的平均价格上涨。 2006年1月，在结合了咨询和贸易方法和市场制造商系统的同时，中级价格被更改为市场制造商，并以中国的外汇商务中心开放SA开设了SA之前的中国外汇商务中心我的一天，最高和最低的价格被淘汰，形成了加权平均水平。 2015年主要国际货币变化率的“ 8.11”改革。 2015年12月，中国外部奖学金购物中心发布了人民币汇率。 2016年2月，“外汇篮子 +变更的收盘价”的平均价格形成机制变得明显，并实现了中级价格的透明度。它得到了改进。 2017年5月，将反周期性因素引入了中级价格估计模型中，以涵盖户外情绪市场的营销波动。 2020年10月，平均价格贡献消失了反循环因素的使用。 其次，汇率波动逐渐增加。 2007年5月，汇率人民币对银行市场中美元的每日波动从±3‰增加到±5‰，并扩大到2012年4月的±1％和±2％2014年3月，一直持续到今天。特别是在2019年8月初，受外国经济和商业摩擦的影响，人民币“入侵了7汇率，开放空间“上下”，并取得了令人兴奋的汇率商业化飞跃。因此，这次打破7不包括平均价格形成机制和对汇率波动的调整，而可以被视为“不称为改革的改革”。 第三，货币市场的深度和宽度得到了极大的加强。自2005年7月21日的汇率改革以来，我国货币市场的参与者变得越来越多样化，产品类型不断丰富。极小地，我们开发了主要市场国际市场的产品系统，例如要点，高级，货币掉期，货币掉期，期权，我们形成了一种多样化的商业模式，包括招标，咨询贸易，配对交易以及40多种货币。 2016年6月和2017年4月，连续建立了货币市场的自律机制和中国货币市场管理委员会的机制。两者构成了中国货币市场的自律制度。这对于促进中国货币市场的改革，发展和标准非常重要。 第四，在外汇市场的监管方面有更多的经验。关于选择最佳汇率的国际共识是，所有时期的所有国家和国家都没有适当的汇率选择。背后的逻辑是，各种汇率选项具有优势和缺点。灵活汇率的优势在于，它们通过流量汇率来帮助吸收内部和外部冲击，但问题在于，过度增加和折旧的过度增加易于过度增加和折旧。 RATES于2005年7月21日进行改革以来，我的国家建立并改善了跨境资本的管理，以建立并改善了在增加RMB汇率变异性和提高型MACRO设置以维持宏观介绍的外汇市场“ Prudential Macro +微调节”的外汇市场“ Prudential Macro +微调节”中的2英寸管理框架。货币市场的稳定运营。在过去的20年中，我的国家经历了多轮人民币的崛起和折旧，支持多次冲突，包括国际金融危机，中国和商业摩擦的经济以及新的皇冠流行。实践表明，CAM SystemsBio基于需求和市场供应的电流浮动适合该国的状况。 提高汇率政策的灵活性还有很长的路要走。 近年来，调整内部和外部巴拉的任务在内部和外部不确定性和不稳定因素的显着增加的背景下，NCE变得越来越困难。从2022年到2024年，中央经济工作会议声明强调了连续第三年以合理的均衡水平保持RMB汇率的基本稳定性的必要性。选择政策的机会成本。汇率的维护目标需要更高的汇率汇率灵活性。与年度最低汇率相比，汇率的最大汇率的偏差，RMB培养基的弹性和到2024年的Punch Exchange Ratesearth咳嗽（请参阅下午4:30的交易价格）分别为2.7％和4.0％，分别为20％。它是自2015年汇率改革以来的最低和第二个，这两者都归类为IMF揭示的八种主要储备货币之间的最后一席之地同一时期。在国家和外汇市场上，这逐渐累积了单方面的压力和期望。在-2024年中期，基于土地的RMB现货汇率被转移到半天期间达到2％的限制。在2024年，银行的货币协议和销售额，即（包括期权），这反映了中国最大的货币供应与需求之间的关系，在2023年增加到了171亿美元的573亿美元。  2025年以来，外部环境发生了重要的变化。由于“美国经济”的破产和美元的信贷损失，美国在第一和第二季度经历了“双重谋杀”股票和货币的“双重谋杀”，以及“三起谋杀”外国股份，债券以及债券，债券以及交易所的谋杀案。在美元指数突然削弱的背景下，主要的非美国货币得到了显着认可，交易所RA元美国人的TE基本上保持稳定，从而削弱了元的多边汇率率。由BIS编制的RMB的名义和皇家部队分别下跌了3.4％和5.3％，如果美元指数的趋势减弱，Yuan的双边汇率的趋势将保持稳定，但多边汇率较弱，但即使是国际关注能力和中国货币问题的国际关注和货币问题也可能较弱。 随着当前外部环境的不确定性越来越不确定性以及对新的和古老的动能转换的压力，必须进一步加深针对RMB变化率的改革，以扮演“冲击吸收器”的作用，在这种情况下，变化率灵活地吸收了内部和外部冲击。为此，作者提出：首先，我们将根据需求和市场供应来继续提高我们的可变汇率系统。第二，我们将加强管理的指导基于加强监控thecross资本流和早期警告的宏观审慎期望，我们将继续丰富我们的政策工具箱并提高外汇政策的有效性。第三，通过以及时和中等的方式增加实际需求的含义，加速了国家外汇市场的种植，加快了元市场销售的货币未来的研究和促进，从而引入了非五十亿个国家金融机构，满足参与货币市场交易的条件和外国机构。第四，指导国家公司和金融机构，以加强风险中立的概念，改善汇率的风险管理，保证商业和投资活动的稳定性和秩序，并增强货币市场的抵抗力。第五，利用这种情况以在跨境贸易和投资中使用settlementsrenminbiNTS将继续支持和促进企业，从而降低货币差异的风险。 资料来源：中国货币变更 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者对专业财务领导领域的专家进行分析。